巨头暗涌，茶饮江湖的年中战报：56亿利润下的“千年老二”上位记
“一杯奶茶，半年狂揽56亿，却仍是‘奶茶界的千年老二’。”这个略显矛盾的标题，恰似两股激流的正面碰撞：一边是冷冰冰、却又触目惊心的财务数字，另一边则是“老二”身份背后，那股难以平息的情绪暗潮。
风起云涌的茶饮江湖，2025开年即显不稳。 1月的茶饮圈，仿佛一夜间变得躁动不安。门店扩张与关停的数据犹如翘翘板，时而剧烈起伏。在许多城市的街头巷尾，社交平台上“一日新开三家，又关两家”的景象已不足为奇，预示着一场激烈的市场洗牌已悄然拉开帷幕。
春风暗度，资本嗅探市场脉搏。 2月的资本市场，犹如一声战鼓擂动，给这个行业带来了第一波震动。古茗在港交所递交上市申请的消息，如同旋风般席卷了各大加盟商群体。从备货、筹备到抢占黄金铺位，讨论的热度陡然升温，步伐明显加快。
下沉势力崛起，县城夜晚不熄灯。 3月伊始，一张描绘门店分布的“热力图”在行业内流传，下沉市场以惊人的“红度”吸引了所有目光。曾经不起眼的县城，夜晚的街头已是灯牌林立，一家家奶茶店的霓虹闪烁。店员笑着说，即便到了晚上十点半，外卖订单依然络绎不绝，高峰期一天能接二十多单。
展开剩余86%美股敲钟，刷新市场认知。 4月，另一颗重磅炸弹落下——霸王茶姬在美国上市的消息席卷全网。其开盘价之高，令人咋舌。更戏剧性的是，在门店里，顾客点单前询问一句“今天股价怎么样”已成为一道独特的风景线，资本市场的热度与市井的消费热情就这样奇妙地交织在一起。
外卖补贴的洪流，重塑消费习惯。 5月，外卖平台促销活动如洪水般袭来，满减优惠极大地削弱了堂食的吸引力，挤压了排队队伍的长度。配送骑手们忙碌的身影，穿梭于城市的大街小巷，下午两点，保温箱里依然充斥着芒果的香甜与冰块碰撞的清脆声响，奶茶订单源源不断。
年中成绩单，利润与增长的博弈。 6月，年中成绩单正式出炉，营收与利润之间的“差值”被无限放大。是依靠海量货品销售撑起业绩，还是借由加盟费构建利润大厦，一目了然。
蜜雪冰城：平价巨头的稳固逻辑。 提起蜜雪冰城，148亿的营收和27.18亿的利润数据被反复引用。在门店里，一杯四块多的柠檬冰，足以让消费者惊叹其“为何如此赚钱”。我曾于6月中旬采访一位忠实的“雪粉”，他道出了其中的缘由：“便宜、稳定，出杯快。就算极端天气，价格也不会大幅上涨。景区多收一块钱，大家也都能接受。”
从蜜雪冰城的盘面来看，货物销售几乎占据了全部营收的比重，加盟费与设备费则显得微不足道。这种成本结构优势意味着，规模越大，单位成本的压缩能力就越强。
其另一显著优势在于原料端的直采。店员分享道：“新鲜度不输自家餐桌。”产地直运不仅压薄了价差，标准化甜度与冰量刻度也确保了每一次饮品的体验都能精准到位。
在河南一条老街，我曾亲眼目睹两家蜜雪冰城门店相距不到两百米。店长一句轻松的“抢客不怕，流量够大”，背后折射出的是单店模型对市场密度的极高容忍度。
更值得关注的是那些被忽略的细节。非高峰时段的下午三点，打包区早已备货井然，托盘上的杯盖整齐码放，清洗间水声潺潺。这些看似枯燥却至关重要的“体力活”，是其高效出杯的坚实后盾。
古茗：下沉市场的深度耕耘与冷链壁垒。 回溯至3月，古茗的战略选择则呈现出另一条路径：更深度的下沉。三四线城市门脸愈发密集，省内环线配送车的频次提升至隔天一趟，展现出强大的物流组织力。
4月底，我与一位被拒绝两次才获批的古茗加盟商进行了交流。他形容加盟考核如同“复读”，财务、选址、实操环节一轮又一轮的严苛审查，最终获批的那一刻，感觉就像“拿到了驾照”。
冷链体系是古茗的坚实底盘。鲜果茶的品类特性，决定了冷藏车调度的极致精度。仓库内，温湿度屏幕实时跳动，司机提到“晚到会被罚款”。这种近乎严苛的纪律感，正是其实现低成本运营的另一种体现。
6月底公布的数据印证了其战略的有效性：营收同比上涨四成，利润翻番，悄然迈入万店规模门槛。值得注意的是，其二线及以上城市的门店占比依然克制，这种“慢进快打”的节奏，虽不张扬，却异常高效。
在一个县级市，我听到一位顾客的询问：“今天的芒果新鲜吗？”店员一句“早上刚到仓”的直给回应，比任何广告都更能赢得复购的信任。
当5月的外卖补贴潮延续到6月，古茗也接住了一部分增量。骑手群里的反馈是，其订单稳定，没有剧烈波动的“锯齿”，这说明其后台调度与物料预估已做得颇为充分。
霸王茶姬：海外市场的野心与成本的博弈。 将时间拨回4月，霸王茶姬在美股的敲钟声依旧响亮，社交媒体上的情绪依旧高涨。门店队伍里，时不时有人对着手机刷着K线图，如同观看一场跌宕起伏的球赛。
上半年，其营收曲线依然向上，增速保持在两成出头。然而，利润端却明显收窄。门店扩张带来的近场竞争，如同滴水汇聚成河，单店日销的曲线呈现出明显的起伏。
在苏南一个商场，我目睹了仅一梯之隔的两个霸王茶姬门店。周末中午，两家都排着长队；而工作日午后，则优劣立见。这种“错峰热闹”的景象，也让经营报表显得不够稳定。
二季度，海外业务成为亮点，增长百分比十分亮眼。但与之相对的是，行政与团队搭建的投入也随之加速，成本如潮水般涌来，利润被显著侵蚀。从短期来看，这如同背着沙袋跑步，压力巨大。
5月之后，新品推出的节奏明显加快。联名、区域限定、季节性回归产品轮番登场。消费者在评论区表达着对“好喝且有意思”的反馈，而复购率的高低，则需要等待三个月后的冷数据验证。
我曾就区域限定款的销售情况询问店员，他反馈道：“广东那款柑味很灵，下午上来两箱。”这种小样本的现场回话，为品牌端的试错提供了即时的参考。
行业背景：规模效应下的护城河加深。 回望2025上半年的整个行业背景，开店与倒闭的数据犹如风口中的尘埃，被吹起，也终将落下。11.8万的新开门店与15.7万的关闭门店，并非宏大的叙事，而是每一个商场撤柜、每一次铺位更迭的日常缩影。
有人问，这场“56亿”的巨额利润，究竟意味着什么？我的直觉是，头部品牌的护城河正在变得更厚。低价、高效的工业化能力，以及区域性冷链的组织力，正将竞争从浮夸的文案，拉回到更为基础的仓储与配送层面。
当然，也有人担忧，过度的密度是否会导致品牌内耗？我在某省会城市看到，同一品牌的三家门店“连珠”而立。午高峰时段，三家门店都生意兴隆；而晚九点后，一家逐渐回落，但另两家依然坚挺。这种局部的“不完美”现象，正是扩张过程中不可避免的副作用。
在数据之外，我们不妨加入一些“烟火气”。某县城店铺租金从每月一万二上涨到一万五，隔壁小吃店老板抱怨道：“奶茶店把客流带来了，也把房东的胃口给养大了。”这类溢出效应，最终会回流到成本报表中。
加盟筛选：从“白名单”到“流水线”。 再来看加盟筛选端的情绪。古茗“百里挑一”的严格筛选标准，成为了热门话题。被拒者在群里晒出自己的操作视频，如同备考一般，这种社会化的选拔机制，无形中提升了整体的执行标准。
蜜雪冰城的供应链故事中，有一个看似冷门的环节：糖浆桶的回收周转编码。每一次扫描才被放行，仓管人员表示，错扫需要填表，这种琐碎至极的管理，却是控制损耗的“最后一厘米”。
外卖大战：短期狂欢与长期承压。 外卖大战犹如潮起潮落，短期的订单飘红让人心情愉悦，但履约成本与补贴的反噬，往往会在两个月后显现。谁能真正撑住毛利率，谁才能稳住加盟商的现金流。
有读者在评论区提问，霸王茶姬为何不参与外卖补贴大战，是否错失良机？我回答，这或许是一种节奏的控制。企业不必每一次都冲入风口，但需要向市场清晰地解释其逻辑，给予耐心一个站得住脚的理由。
财报电话会：工程化词汇下的运营升级。 6月底的财报电话会上，分析师们追问单店模型的变化。回答中出现的“区域密度优化”、“前置仓升级”等工程化词汇，在茶饮行业中出现的频率越来越高。
在合肥的一个前置仓门口，我看到装卸工们搬运箱子，汗珠滴落在地上。平价饮品背后，是实打实的“体力活”，这份不那么浪漫的辛劳，正是将价格锚定在消费者支付意愿的关键。
展望未来：三角博弈与“第二范式”的崛起。 站在2025年的年中，市场呈现出清晰的“三角博弈”态势：“雪王”蜜雪冰城继续高歌猛进；“低调老二”古茗稳步崛起；而“海归型选手”霸王茶姬则试图跨出国门。这场耐力赛，远未结束。
不禁要问，谁是真正的“千年老二”？是古茗以利润与门店双线穿透的姿态，还是霸王茶姬在海外市场曲线救国的想象，亦或是一种随时被刷新座次的流动状态？
我更倾向于将“老二”理解为一种“方法论的第二范式”。低价规模是第一范式，而冷链与加盟筛选则构成了第二范式。或许，出海叙事，将是第三范式的预备课程。
有读者反馈我的分析过于“技术流”，那么，让我们回到街头。一杯四块九的柠檬茶在手，队伍里最常听到的对话是：“加不加冰？”“能不能少甜？”选择权越简单，品牌越安全。
最后，也需提及一些小瑕疵。某些门店垃圾桶满溢、杯托断裂、吸管短缺。这些看似无关大局的“小毛刺”，却会在用户体验上打折扣，并在评论区被无限放大。
年中盘点至此，结论如同一盏黄灯：增长的列车仍在前行，成本的阴影如影随形，股价上的情绪跳跃不定，而门店的灯光，则在夜色中依旧闪烁。谁能穿越下一季的风雨，我们拭目以待。
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